經濟起飛部落格

在耶誕節前夕，一度在華爾街人氣破表的「五大尖牙股」（FAANG）與美國科技類股相繼墜入熊市。

在耶誕節前夕，一度在華爾街人氣破表的「五大尖牙股」（FAANG）與美國科技類股相繼墜入熊市，促使投資人與分析師找尋下一個可望引領股市走高的族群，例如支付類股的「MVP」、人工智慧（AI）與雲端運算等族群。

臉書、亞馬遜、蘋果、Netflix及Google母公司字母（Alphabet）7月先後飆上歷史新高，但之後科技類股前景相繼爆發疑慮，「五大尖牙股」股價也每下愈況，跌入空頭市場，那斯達克指數也在21日遁入熊市，成為美股三大指數第一個跌入空頭市場的指數。

如今基金操盤手與分析師正重新評估成長策略，不再同步布局「五大尖牙股」，改成更重視個別股票的價值。歸納巴隆金融周刊（Barron's）、高盛、瑞士銀行等機構所列舉的2019年選股清單，可發現目前分析師看好支付類股、AI、雲端運算等族群。

高盛與巴隆認為，在失業率降低與工資提高，將帶動消費者支出成長之際，支付與IT服務類股可望受惠，特別是萬事達卡（Mastercard）、威士卡（Visa）及PayPal所組成的「MVP」。分析師指出，全球數位支付量持續成長，將支撐「MVP」的利多題材。Grubhub等電商業者業績也可望強勁成長。

在雲端運算領域，分析師看好字母、微軟、Salesforce.com及奧多比（Adobe）等業者的成長前景，亞馬遜則有價位過高的隱憂。Firsthand科技機會基金經理人蘭迪斯也加碼布局影音串流業者Roku。巴隆認為，2019年雲端運算晶片的最大受惠者可能是超微（AMD），因為其7奈米新世代伺服器晶片將於明年初上市。

在AI領域，字母也坐擁相關題材，不僅Android平台的AI能力日漸強大，旗下自駕車部門Waymo也可望成為下個重大事業。

Plumb股票基金經理人普拉姆便增持奧多比、 Visa、微軟等營收表現搶眼的個股。富蘭克林收益基金（Franklin）基金經理人佩爾克指出，明年情勢艱難，但企業基本面未必變差，業績成長步伐放緩的可能性很高，但股價拉回也提供買進機會。

美國總統川普（左）一直對聯準會主席鮑爾（右）的升息決定有意見，日前更傳出川普有意開除鮑爾。除了美國，包括歐洲、印度、土耳其等地的央行獨立性也都面臨挑戰。 

總統川普先前多次公開批評聯準會升息，並表達對聯準會主席鮑爾的不滿，聯準會上周宣布升息後，更傳出川普討論要開除鮑爾。專家表示，川普此舉是為了在股票市場與經濟出現問題時，讓聯準會成為代罪羔羊。

➤➤➤川普又想「炒」人了 這次目標是鮑爾

對於川普想換掉鮑爾的傳言，美國財政部長米努勤23日推文說，川普告訴他「從未提議開除鮑爾」。消息人士說，接近川普的顧問不認為他會對鮑爾採取行動，並希望他的火氣會在年底節慶期間消退。

根據聯邦準備法規定，總統只能「有理由地（for cause）」解任聯準會理事；鮑爾是理事，並兼任主席。總統雖有權任命聯準會主席，但國會擁有兩項保護權力：人選須經參議院同意，且有固定任期。法院之前已經將國會這兩項權力解釋為限制總統將聯準會主席解職，以確保聯準會有更大的獨立性。

➤➤➤川普：Fed本月若升息是「愚蠢的」

聯準會前任法務長艾瓦瑞茲指出，「顯然總統不能解任理事會的理事，包括主席，除非『有理由』。理由意指瀆職，犯罪行為，或其他不良行為，而非政策歧異」。

相對於川普違反傳統干預聯準會，日本銀行（央行）的獨立性也備受議論。全球央行貨幣政策逐漸回歸正常，但日本首相安倍當初提名日銀總裁黑田，就是為了全力推動寬鬆政策，今年三月黑田任滿，安倍仍提名黑田連任，持續貨幣寬鬆政策。

➤➤➤不聽話…又升息川普想炒Fed主席鮑爾

日本媒體DIAMOND online曾刊登探討日銀獨立性的「砂上的閣樓」專題，前財務大臣藤井裕久、前日銀政策委員會委員木內登英等人批評安倍為一己之便玩弄央行；京都大學名譽教授村賴哲司則以「搖搖欲墜的日銀獨立性與信賴」為題撰文批評日銀迎合安倍政府，棄守自身責任的做法相當危險。

米努勤發文資金流動性，似有此藉此表示關切美股崩跌。

美股上周崩跌，美國財政部長米努勤周日發布推特表示，他已致電美國六大銀行，確保資金流動無虞。

米努勤在推特發文說：「CEO們證實，他們有充足的流動性，供消費者、企業和其他所有市場運作所用。」

米努勤周一也將和總統金融市場工作組主席的身份召開電話會議，此工作組成員包括Fed、證管會、美國商品期貨交易委員會（CFTC）的代表。

標普全球市場情報彙整數據指出，亞洲企業的高薪執行長去年所領的薪酬平均較美國企業高出20％，且最高薪的萬洲國際執行長，領的薪酬還是美國最高薪執行長的近三倍。而其中鴻海旗下的鴻騰精密董事長盧松青，為台灣唯一擠進亞洲前十名的高薪執行長。

根據《日經中文網》報導，美國調查公司標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）針對亞太地區上市企業經營高薪執行長的薪酬調查，亞洲薪酬前10名高的執行長，去年平均領到6000萬美元。

其中亞洲薪酬最優渥的執行長，第一名是大陸肉類食品企業「萬洲國際有限公司」的董事長兼總經理萬隆，去年所領的薪酬總計高達2.91億美元，高出美國晶片製造商博通（Broadcom）執行長陳福陽薪酬1.04億美元的近三倍。萬隆之所以有這麼高的薪水，主因是該公司於2013年收購了Smithfield Foods公司，因此擴大業務，躍昇為全球最大的豬肉加工企業。

第二名由大陸騰訊騰訊投資的線上汽車交易平台「易鑫集團」的執行長張序安，以1.13億美元拿下。在這份榜單中，前五名全都是來自香港或是大陸的企業，唯一擠進前10名的台灣高薪執行長，則是鴻海旗下的鴻騰精密董事長盧松青，以2094萬美元的薪酬排名第7，同時也是前50名中唯一一位台灣企業執行長。

報導分析指出，會給予經營高管高薪酬的行業別，多半屬於金融、娛樂産業和房地産，而與歐美和日本相比，亞太地區的這些企業給經營高管的高薪相對大膽。但此現象恐引發市場對於企業透明度管理的不安情緒，以近期日產汽車前董事長高恩（Carlos Ghosn ）遭起訴的案件為例，就是因為涉嫌短報薪酬高達90億日圓而引發爭議。

今年7月，三星才因提告員工跳槽勝訴獲賠，最近南韓媒體又報導，三星電子把一名離職工程師告上法院，原因是大陸企業竟開出高達「8倍年薪」的超優渥條件，且保證簽約三年，而業界估計至少有1000名半導體人才早已跳槽去大陸，讓許多韓國大企業急跳腳。

南韓半導體產業在全球占有領先地位，不過大陸企業虎視眈眈，近幾年不惜開出超優渥條件搶人，讓韓國企業人才逐漸流失。

▲三星提告員工主因為嚴防機密技術外流。

三星大動作把員工告上法院，除了要嚴防機密技術外流，同時也是在警告其他員工別輕舉妄動，但訴諸法律恐怕治標不治本，因為已有超過千名工程師無法抵擋人民幣的誘惑。

南韓半導體協會成員表示：「以專業與資歷為評量標準，年薪最高比在南韓多8倍。」「目前是以50歲左右工程師對於是否跳槽最鬆動，他們估計自己在業界只能再待2、3年，以3年來看就至少等於7、8年薪水。」

根據《三立新聞》，過去10年大陸購買國外知識產權總額成長了4倍，從1997年的10億美元，飆升到2017年的290億美元。而南韓今年1到10月雖然外銷達到610億美元，但銷往中國的半導體加上技術只領先3到5年，隨時可能被翻盤。

▲華為曾祭出40萬日圓的月薪聘請日本社會新鮮人。

不只南韓，大陸企業也曾祭出40萬日圓的月薪聘請日本社會新鮮人，比全球最敢給的美國、挪威、瑞士還要多，條件優渥門檻卻很低。

而大陸經濟隨著貿易戰持續開打不復以往，企業大舉的搶人的行為會持續多久，加上過去也有企業高薪挖角卻跳票的案例，都是想越洋賺人民幣的人才該多方考慮的。

CRB 原物料商品指數向來是積極型投資人偏好的投資標的，但該指數囊括礦業、化學，乃至農產品等類別相當懸殊的產業，因此原物料基金也因配置類股的不同，同類型基金間的績效也迥異。以現階段來看，原物料產業中的礦業類股漲幅明顯落後，上揚的景氣有望引領礦業類股展開補漲行情，加上本輪原物料復甦的循環才走到一半，投資人多可留意礦業類股比重較高的原物料基金。
  
鉅亨網投顧指出，金融海嘯過後，自 2009 年 2 月的低點以來，整體原物料類股上漲 194%，表現看似強勁，但進一步分析，以標普類股指數來看，金屬及礦業類股僅上漲 14.9%，化學類股漲幅則高達 246.6%。事實上，化學類股的組成較為多元，包括 3M、農產品的孟山都都歸在此類，但金屬及礦業類股直接對應的是報價，報價的高低影響股價及獲利。

房地產開發向來是金屬及礦業需求大宗，過去經驗顯示，衡量房地產景氣好壞的房地產指數與金屬及礦業類股指數間走勢相仿。2012 年後的分歧多來自於全球央行的寬鬆政策，過量的資金大幅推升房地產價格，但房地產投資卻未跟上，這也是房地產開發商股價與金屬及礦業類股價格產生巨大分歧的主因。

鉅亨網投顧認為，目前的高房價除了有望增加投資誘因，商品價格可望走高並推升礦業類股價格。不僅是投資需求，正處於復甦週期的原物料價格也是另一利多。

觀察過去 30 年間商品價格的週期循環，從前一輪谷底到下一輪谷底的平均時間為 80 個月，其中上漲期間平均為 38 個月，商品價格平均上漲 62.6%；而從 2015 年 12 月以來的新一輪復甦期只過了 19 個月，商品價格也只上漲 17.9%，未來上漲空間值得期待。 

鉅亨網總經理朱挺豪指出，對應到基金投資上，以國內銷售的境外原物料基金來看，在配置上的差異也相當大，其中，貝萊德世界礦業及安聯全球資源基金持有的金屬及礦業類股比重均超過 50%，為同類型基金中在金屬及礦業配置最高的基金。

朱挺豪進一步指出，若投資人只觀察原物料價格走勢，會認為目前適合逢低買入原物料類股基金。但原物料類股中化學及礦業類股表現卻有天壤之別的差異，看好全球房地產、基礎建設需求，或是想逢低搶便宜的投資人，可配置於金屬及礦業類股佔比較高的原物料基金，而非漲勢較驚人的化學類股。

交通部認為機車加裝ABS或CBS系統可以增加行車安全，不過到底怎麼做政策一個月就三變，一開始交通部堅持這項政策，隨後總統蔡英文在迴廊談話之後，就緊急喊卡，結果23日又表示，將改用補助的方式，恐怕要花3億，遭外界批評是亂用納稅錢。

機車上路，如果猛按剎車，恐怕鎖死打滑，加裝ABS可以減少這種狀況，交通部原先擬定，明年新款機車都要加裝ABS或CBS，現在則宣布要補助1千到4千，讓民眾換ABS，125以下新車，粗估實施到2020年，要花經費3億元，而錢從哪裡來，恐怕就是納稅人的口袋。

民眾：「(補助)經濟壓力沒有那麼大，可以share，對！(這樣你就會考慮換ABS嗎？)對！我覺得這樣大家就比較會考慮，比較能接受，我覺得著實政策確定好再去實行，不是朝令夕改。」

對於有補助錢，大多民眾都認為還不錯，甚至因此考慮換新車，不過也有人覺得，個人安全為何要全民補貼，另外對政策抱持很大的不確定性。

因為12月9日，交通部先表示，明年起新款機車得要有剎車防鎖死系統，2021年全面上路，12日總統蔡英文迴廊談話後，全面加裝部分又臨時喊卡，23日再次變成補助民眾換車，一個月政策就有3種版本。

立委李鴻鈞vs.交通部代理部長王國材：「的確行政院內部有在討論啦！可能從經濟部這一個系統。」

代理部長表示，因為ABS增加的售價，希望一半政府給補助，一半廠商吸收，不過就連業者都興趣缺缺，雖然立意良善，不過政策若沒定案就匆匆上路，只怕民眾和車商都被搞到暈頭轉向。

台積電3奈米新廠通過環差案，預計2020年動土建廠。由於台積電廠房大都由中鋼構興建，中鋼構表示，將積極爭取建廠案，明年將接續完成台積電在南科和中科廠房。

環保署環評大會19日審查通過台積電3奈米新廠相關的環差案，待南部科學園區管理局移開滯洪池，及完成土地變更等相關作業後，台積電3奈米廠可望於2020年動土興建。台積電3奈米廠投資金額不會少於5奈米的新台幣6000億元。

中鋼構表示，台積電是中鋼構非常重要的大客戶，台積電許多廠房都是由中鋼構興建，目前尚有中科和南科等兩個廠房正在興建中，將延續至明年上半年。

中鋼構指出，中鋼構將極力爭取台積電3奈米新廠建廠合約。根據以往經驗，蓋一個廠至少要3萬公噸的H型鋼和鋼板等鋼材，通常都是在開始蓋廠前3至4個月會獲得訂單開始備料。

以中鋼構現有月產能約1.5萬公噸，若能順利取得台積電的建廠訂單，預計明年第4季就要開始準備；同時明年還有集團內的中龍鋼鐵料倉室內化工程，這個工程主要興建放置煤礦和鐵礦砂，不要再露天曝放，以免影響空氣品質，中龍鋼鐵的工程結束後，預計將進行母公司中鋼公司的料倉室內化工程。

另外，淡海輕軌綠山線日前通車，中鋼構已經供料藍海線工程。藍海線自漁人碼頭、沙崙文化創意園區，沿11號計畫道路至新市鎮沙崙路後，往北至機廠與綠山線共線。